Chine

Dernière mise à jour : octobre 2026

Informations pays

Population : 1,41 milliard d’habitants (Banque mondiale, 2025)

Capitale : Pékin

Devise : Renminbi chinois (CNY/RMB)

Décalage horaire avec la France : +6 heures

Climat : Continental. À Pékin : température moyenne minimale en décembre-janvier : −15 °C ; température moyenne maximale en juillet-août : de 38 à 45 °C.

PIB nominal : environ 20 850 milliards USD en 2026 (FMI) ; 19 500 milliards USD en 2025 (Banque mondiale).

Taux de croissance du PIB réel : 2025 : +5,0 % (réalisé, objectif officiel atteint, FMI/BNS) ; 2026 : +4,5 % (maintenu par le FMI, mars 2026) — révisé à +4,6 % par le FMI dans sa mise à jour de juillet 2026.

Taux d’inflation (IPC) : 2025 : 0,0 % en moyenne annuelle (BNS). Données mensuelles 2026 : janvier : +0,2 % ; février : +1,3 % ; mars : +1,0 % ; avril : +1,2 % ; mai : +1,2 % ; juin : +1,0 % ; juillet : +0,5 % (g.a., BNS). En août 2026, l’IPC a progressé de +0,8 % sur un an, et le PPI de +3,8 % sur un an (BNS).

Revenu national brut (RNB) par habitant en parité de pouvoir d’achat (USD courants) : 26 920 USD (2024, Banque mondiale — donnée la plus récente disponible).

Dette publique (périmètre officiel) : 96,3 % du PIB en 2025 (FMI, Perspectives de l’économie mondiale) — en incluant certaines formes de dette des collectivités locales pour comparaison internationale, le ratio atteint environ 106 % du PIB.

Solde du compte courant : excédent record de 735 milliards USD en 2025, soit 3,8 % du PIB (SAFE, données officielles) — la projection initiale du FMI (Article IV décembre 2025) était de 3,3 % du PIB.

Excédent commercial : record de 1 189 milliards USD en 2025, avec des exportations en hausse de 5,5 % et des importations stables. Au cours des deux premiers mois de 2026, l’excédent commercial s’est établi à 213,6 milliards USD, dépassant les attentes du marché.

Sources : FMI – Article IV Consultation Chine 2025 (février 2026) ; Banque mondiale – Chine (2025) ; Banque mondiale – RNB/hab. PPA ; Bureau national des statistiques de Chine (BNS) ; Trading Economics – Compte courant Chine.

Conjoncture

⚠ Point d’attention : La guerre commerciale sino-américaine, déclenchée en avril 2025 avec des droits de douane américains atteignant 145 % sur les produits chinois, a connu plusieurs cycles d’escalade et de trêve tout au long de 2025-2026. Une désescalade significative est intervenue lors du sommet Trump-Xi de septembre 2026 à Washington, aboutissant à un accord tarifaire portant sur 30 milliards USD de biens non sensibles de chaque côté. La situation reste néanmoins susceptible d’évoluer rapidement, notamment en ce qui concerne les secteurs stratégiques (semi-conducteurs, terres rares, intelligence artificielle).

Une croissance résiliente mais déséquilibrée

Le PIB réel chinois a progressé de 5 % en 2025, atteignant l’objectif gouvernemental, bien que le déflateur du PIB ait continué de diminuer, signalant des pressions déflationnistes persistantes. Pour 2026, lors des « deux sessions » de début 2026, le gouvernement a fixé un objectif de croissance entre 4,5 % et 5 %. Le FMI prévoit désormais +4,6 % pour 2026 (mise à jour de juillet 2026), une révision à la hausse de 0,2 point par rapport à ses prévisions d’avril, soutenue par les investissements publics anticipés en infrastructures et la forte progression de la production manufacturière de haute technologie et des exportations.

Malgré cette résilience, le FMI a décrit un ralentissement « plus profond que prévu » dans le secteur immobilier comme le principal risque intérieur, tandis que les tensions commerciales renouvelées représentent la principale menace extérieure. La faible inflation par rapport aux partenaires commerciaux a conduit à une dépréciation du taux de change réel, contribuant à la vigueur des exportations mais exacerbant les déséquilibres externes.

Des moteurs de croissance asymétriques

La consommation demeure le maillon faible de la croissance. Le FMI appelle la Chine à faire de la transition vers un modèle de croissance tiré par la consommation une priorité nationale, estimant que la dépendance persistante aux exportations et à l’investissement atteint ses limites. En revanche, l’excédent commercial chinois a atteint un niveau historique en 2025, à 1 188 milliards USD, porté par une hausse des exportations de 5,5 % alors que les importations stagnaient. Entre 2024 et 2025, le surplus commercial de la Chine vis-à-vis de l’Europe, l’Amérique latine et l’Asie a augmenté respectivement de 26 %, 29 % et 39 %.

La priorité politique centrale, telle que formulée dans le 15e Plan quinquennal (2026-2030), est la transition vers un modèle de croissance tiré par la consommation. En janvier-février 2026, la production industrielle a progressé de 6,3 % et les ventes au détail de 2,8 %, témoignant d’un démarrage d’année supérieur aux attentes. L’investissement en infrastructures a bondi de 11,4 %, principal moteur de la reprise de l’investissement, soutenu par de nouveaux outils de financement bancaire.

Crise immobilière persistante et retournement du PPI

L’investissement immobilier reste en recul de 11,1 % début 2026, les mises en chantier ayant chuté de 23,1 % en janvier-février, et les ventes mesurées par surface ayant reculé de 13,5 %. L’indice des prix du logement s’est inscrit à −3,1 % sur un an en janvier 2026, contre −2,7 % en décembre 2025. L’investissement immobilier chinois pourrait plonger de 20 % sur l’ensemble de l’année 2026, avec des prix des logements toujours orientés à la baisse.

Le groupe Evergrande, jadis premier promoteur chinois, a fait défaut en 2021, accumulé plus de 45 milliards USD de dettes et a été radié de la Bourse de Hong Kong en août 2025. Son effondrement illustre la crise profonde qui touche l’ensemble du secteur.

Après plus de 40 mois consécutifs de baisse, l’indice des prix à la production (PPI) a renoué avec la hausse à partir de mars 2026. Cela fait deux mois consécutifs que le PPI est au-dessus de zéro, après plus de 40 mois de recul. En avril 2026, l’indice a progressé de 2,8 % sur un an, soit sa plus forte hausse depuis juillet 2022. En août 2026, le PPI affichait +3,8 % sur un an, contre +3,5 % en juillet, tiré par la hausse des coûts énergétiques liée aux tensions sur l’offre au Moyen-Orient. Ce retournement marque une rupture notable avec les pressions déflationnistes chroniques des deux années précédentes.

Politique de soutien et enjeux budgétaires

Pour soutenir l’activité, le déficit budgétaire a été porté à 4 % du PIB avec l’émission d’obligations spéciales du Trésor à très long terme. Les gouvernements locaux sont autorisés à émettre 4 400 milliards de CNY en obligations à usage spécial pour financer des projets d’investissement, et 1 300 milliards de CNY d’obligations d’État ultralongues sont également émises. Un plan de 10 000 milliards de CNY vise à soulager l’endettement des collectivités locales, et la Banque populaire de Chine (PBoC) a adopté, pour la première fois depuis 2010, une politique monétaire « modérément accommodante ».

La Chine représente 16,8 % de la dette publique mondiale, soit environ 18 700 milliards USD. En 2025, cette dette a augmenté de près de 2 200 milliards USD, sous l’effet des mesures de relance gouvernementales et de la baisse des recettes foncières liée à la crise immobilière. En incluant certaines formes de dette des collectivités locales, la Chine affiche un ratio d’environ 106 % du PIB, contre 125 % pour les États-Unis. Le FMI a appelé les décideurs à réduire le soutien à l’industrie en diminuant les subventions, à restructurer la dette des véhicules de financement des gouvernements locaux non durables, et à prendre des mesures pour freiner l’accumulation future de la dette.

Guerre commerciale sino-américaine : de l’escalade vers la désescalade

Le taux de base des droits de douane américains sur les produits chinois avait atteint en avril 2025 le niveau de 145 %, auquel la Chine avait répondu par des taxes réciproques de 125 %. Ces taux ont ensuite fortement baissé. Dans le cadre d’un accord conclu à Kuala Lumpur, les États-Unis ont réduit les droits de douane liés au fentanyl de 20 % à 10 %, abaissant le taux global sur les importations chinoises à 31 %, et ont prolongé la suspension des droits « réciproques » de 24 % jusqu’au 10 novembre 2026.

En septembre 2026, à l’issue du sommet Trump-Xi à Washington, les États-Unis et la Chine ont conclu un accord réduisant les droits de douane sur 30 milliards USD de « biens non sensibles », marquant une détente dans la guerre commerciale. Cet accord s’accompagne d’une prolongation de deux mois de la trêve commerciale. Toutefois, ces réductions tarifaires « ne sont pas suffisamment importantes pour amener les marchés à revoir leurs prévisions de croissance du PIB », selon les analystes.

Les exportateurs chinois ont utilisé plusieurs stratégies pour maintenir leur performance commerciale, notamment en diversifiant les débouchés de leurs exportations pour compenser les droits de douane américains. Les Européens s’inquiètent que leurs marchés ne servent d’exutoire aux excédents de production chinois.

Perspectives 2026-2027

La Chine figure en tête des contributeurs à la croissance mondiale pour 2026, avec une contribution estimée à 26,6 %, selon les projections du FMI. Le FMI prévoit une croissance mondiale de 3 % pour 2026, soulignant que quelques économies, dont celle de la Chine, se distinguent par leur dynamisme. À moyen terme, les autorités misent sur les investissements et une politique industrielle volontariste dans les secteurs de pointe (véhicules électriques, énergies renouvelables, haute technologie, intelligence artificielle). Pour 2026, la croissance devrait être de 4,5 %, avec une contribution du commerce extérieur qui s’atténue mais reste positive, et un renforcement des contributions de la consommation et de l’investissement.

Points de vigilance

Relations commerciales sino-américaines : les deux pays n’ont pas encore précisé l’ampleur exacte de chaque réduction tarifaire ni le calendrier de leur mise en œuvre, et des secteurs stratégiques (semi-conducteurs, terres rares, IA) restent hors du champ de l’accord. La trêve demeure fragile et conditionnée au respect des engagements mutuels.

Immobilier et demande intérieure : l’investissement immobilier pourrait plonger de 20 % en 2026, tandis que les prix des logements reculeraient encore de 3,4 %. La crise immobilière entre dans sa sixième année et continue de peser sur le patrimoine et la confiance des ménages, même si son impact marginal sur la croissance devrait s’atténuer progressivement.

PPI et choc énergétique : l’accélération des prix à la production est portée par la hausse des coûts énergétiques, alimentée par les tensions sur l’offre au Moyen-Orient. Les analystes estiment que les pressions sur les prix restent limitées dans leur ampleur et ne devraient pas se transformer en une reprise plus large de l’inflation, mais l’objectif gouvernemental de 2 % d’inflation pour 2026 reste difficile à atteindre dans un contexte de demande intérieure atone.

Dette des collectivités locales : les LGFV (véhicules financiers para-publics) continuent de concentrer des risques de stabilité financière élevés. Le FMI appelle à une reconnaissance rapide des pertes et à une stratégie globale pour traiter les actifs hérités de la dette des LGFV.

Tensions géopolitiques en mer de Chine méridionale et vis-à-vis de Taïwan : le budget de la défense, deuxième mondial loin derrière les États-Unis, augmentera de 7 % en 2026, dans la ligne des années précédentes. Les tensions en mer de Chine méridionale et autour de Taïwan constituent un facteur de risque géopolitique structurel pour les exportateurs.

Restrictions technologiques : malgré l’accord de septembre 2026, les contrôles américains à l’exportation sur les semi-conducteurs et les puces d’intelligence artificielle restent en vigueur pour les produits les plus sensibles. Pékin avait obtenu une levée partielle de l’interdiction d’exportation sur les terres rares et les aimants en échange d’une reprise des expéditions américaines de logiciels de puces et de moteurs d’avions, mais la fragmentation technologique sino-américaine demeure structurelle.

Sources : FMI – Article IV Consultation Chine 2025 (février 2026), FMI – Mission Article IV, décembre 2025, FMI – Perspectives de l’économie mondiale, juillet 2026, Banque mondiale – Chine (2025), Banque mondiale – RNB/hab. PPA, BNS – Prix à la production août 2026, Statistiques Luxembourg – Excédent commercial Chine 2025 (janvier 2026), BOFIT – Compte courant Chine 2025, Réserve fédérale américaine – Compte courant Chine (septembre 2026), L’Économiste Maghrébin – Accord tarifaire USA-Chine (septembre 2026), Coface – Accord commercial États-Unis–Chine, Banque mondiale – China Economic Update, décembre 2025, France Épargne – Économie chinoise début 2026